Iført mine “NEW TOMORROW PANTS” fra Shaping New Tomorrow (sæson 3 episode 7) og min “The CEO” skjorte fra BARONS (sæson 5 episode 1) sad jeg i torsdags klar til endnu en omgang Løvernes Hule.
Programmet er - udover inspiration til garderoben - god underholdning. Men det er også interessant og lærerigt. Eksempelvis som i sidste uges mest varme sag Decofarver.
Løvernes Hule er først og fremmest underholdning – dernæst business. Ligesom X Factor først og fremmest er underholdning – dernæst en sangkonkurrence. Men der ER sang – endda god sang - i X Factor og der ER bestemt også god business i Løvernes Hule.
Mikset mellem den åbenlyst talentløse sanger/forretningsidé, den med det måske uforløste potentiale, den (over)modne aktør der har indfriet det fulde potentiale og den lysende stjerne - det skaber præcis det blend der gør programmet til en seer-succes. Markant større succes end lignende programmer hvor kun de mest lovende iværksættere får foretræde for investor.
Efter en omgang X Factor bliver deltagernes præstationer sandsynligvis diskuteret flittigt på de sociale medier. Efter en omgang Løvernes Hule er det på LinkedIn der er gang i debatten – primært i form af virtuelle high-fives til både iværksættere og Løver.
Tilbage til sidste uges mest interessante case; Decofarver ApS
Efter programmet gik der ikke længe førend der på LinkedIn dukkede et – i mine øjne – interessant spørgsmål op;
”Værdiansætter man i DK et selskab med DKK +30 mio. i omsætning og med DKK 2,2 mio. på bunden til godt DKK 9 mio.?”
Spørgsmålet kan ikke besvares med JA eller NEJ. Havde selskabet solgt IT-licenser til eget udviklet software, med årlig fornyelse og ingen churn – så var vurderingen åbenlyst for lav. Var der tale om en ordreproducerende maskinfabrik eller en tømrer – så var vurderingen for høj. Læs eventuelt mere om vurdering og i særdeleshed multipler her.
Men det er selvsagt ikke kun branchen og sammensætningen af omsætningen der er afgørende. Der er i omegnen af 65 øvrige faktorer der alle påvirker investors vurdering af selskabets risiko, potentiale og værdi. Det er fremtiden der prissættes – men fortiden spiller en afgørende rolle for at gætte/estimere omkring fremtiden. For Decofarver ApS ser de seneste års resultat før skat ud som vist på grafen nedenfor:
Resultatet før skat på DKK 2,2 mio. er budgettet/forventningen til 2020 (programmet er sandsynligvis optaget i efteråret 2020) . Der budgetteres med et resultat der langt overstiger de seneste års resultater. Havde der været tale om en malermester – så var en vurdering på MDKK 9,0 mio. helt uden for skiven.
Nu er der ikke tale om en malermester – men en handelsvirksomhed der har gentænkt/disrupted en traditionel branche og på kort tid har skabt en solid markedsposition. Vækstrejsen ser ud til at fortsætte og det store uindfriede potentiale vil kunne retfærdiggøre en højere multipel. Selskabet ville derfor – ude i den virkelige verden - ved et salg blive prissat højere (som Enterprise Value) - nok i omegnen af den valuation på MDKK 12,0 Founders selv kom med.
En anden og væsentlig forskel er, at her kommer pengene ind i selskabet og ikke ind i Founders holdingselskab. Sammen med pengene følger nogle stærke investorer. Når der er tale om såkaldte ”kloge penge” indtræder investorer med mere end bare kontanter. Disse partnerskaber skal man kun indgå hvis man tror på at man sammen kan skabe en bedre udvikling – altså få 2 + 2 til at give markant mere end 5.
En case som Decofarver ApS havde også fået en investering alle andre steder. Men det er sandsynligvis ikke investeringen på MDKK 2,7 som Brian Jensen og Jesper Laursen var gladest for (eller havde mest brug for). Den massive eksponering og den stærke medejer-trio vil vise sig at være langt mere værdifuld.
På torsdag er vi klar igen!
