I går gik det igen løs i Løvens Hule. Der var denne gang flere spændende cases der fik fortjent opmærksomhed fra Løverne. Den mest interessante investering var Jan Lehrmann og Jesper Buchs køb af 20% af handelsvirksomheden Zerv ApS.
De to ejere - Torben og Mikkel - fortalte, at 80% af Selskabets omsætning kom fra Selskabets forskellige online-shops. Endvidere var Selskabet for nylig begyndt at producere egne produkter i eget navn. Den korte sammenklippede præsentation gav os ikke information om udviklingen i salget af egne produkter - ej heller fik vi afsløret forventningerne til indtjeningen i 2020 eller for de kommende år.
Torben og Mikkel etablerede Selskabet i 2015 og har været på en imponerende vækstrejse. Selskabet forventede at omsætte for MDKK 25,0 i 2020 og - uden Løvernes involvering - at vækste omsætningen til MDKK 65,0 i 2023. Med Løver ombord skønnede Torben og Mikkel, at omsætningen i 2023 ville nå MDKK 100,0.
Nedenfor ser I resultaterne for 2017-2019. I 2018 opnår Selskabet det højeste EBITDA i forhold til omsætningen. Bruges samme faktor på 2020 estimatet og på de kommende års prognoser - så vil tallene se ud som i tabellen.
Ser man alene på resultaterne i 2017-2019, så er der intet der retfærdiggør en valuation på MDKK 10,0. Bemærk at Selskabet ultimo 2019 havde nettorentebærende gæld på ca. MDKK 3,0. Den simple fremskrivning af EBITDA (som i tabellen) vil i sig selv også have svært ved at skabe en værdi på MDKK 10,0.
Værdien af Selskabet ligger i det betydelige vækstpotentiale. Men det skal realiseres og hverken Jesper Buch eller Jan Lehrmann skal stå bag disken i Zerv. Derfor kræver Jesper Buch svar på spørgsmålet; “hvad er jeres planer”? Torben og Mikkel svarer det eneste rigtige svar; “vi vil investere op til 10 år mere i Selskabet”.
De to ejere har skabt et godt og solidt fundament og de har bevist at Selskabet kan skaleres. Realiseres de kommende års omsætningsbudgetter - både de ambitiøse og de meget ambitiøse - så vil EBITDA stige til et helt nyt og markant højere niveau. Dette da hverken organisationen eller arbejdskapitalen vil vokse i samme hast. Sker dette vil investeringen være særdeles fornuftig og Selskabet vil med sikkerhed kunne tiltrække købere til en helt anden multipel og værdisætning end i dag.
Vores bud er at Løverne igen har gjort en god investering 👍🏼.
