Coronasmitten har ramt hele verden - i særdeleshed også Danmark. På mindre end to uger har vi bevæget os fra en ubesværet hverdag til en krise nærmest uden sidestykke.
Varigheden og konsekvenserne af Corona-krisen tør ingen endnu gisne om. Men at der kommer konsekvenser, er helt utvivlsomt.
Hos Faqtum har vi talt med vores samarbejdspartnere og kunder for at høre deres forskellige syn, holdninger og tilstande. Vi har stillet dem spørgsmålet, rent fagligt, hvad Corona-krisen betyder for M&A markedet. Deres svar, sammenholdt med udviklingen i vores egne aktuelle sager, har givet os mulighed for at konkludere hvad vi mener der sker i markedet den nærmeste tid.
Læs her nedenfor hvad bankerne, M&A advokaterne, sælgerne og køberne oplever - og læs hvad vi hos Faqtum M&A konkluderer på baggrund heraf.
SÆLGERE OG KØBERE - HELT GENERELT
Blandt sælgere og købere er der en mærkbar optimisme og en klar forventning om, at hverdagen indfinder sig igen inden for kort tid. Men ingen tør spå om varigheden og effekten af den nuværende situation. Der er en bevidsthed om, at krisen vil koste omsætning og indtjening for rigtig mange brancher og virksomheder, men også en vilje til at holde hjulene i gang.
Derfor bremser usikkerheden og uklarheden ikke – med få undtagelser - de igangværende dialoger. Men alle beslutninger bliver taget med et forbehold for konsekvenserne af Corona-krisen. En virksomhed sælges som oftest med udgangspunkt i de fremtidige resultater. Der er en generel tro på, at fremtiden ”er intakt” - efter et udfald på op til tre måneder.
Finanskrisen i 2007-2008 – med efterfølgende dødvande og usikkerhed – skabte et marked hvor salgsprisen på virksomheder i SMV-segmentet blev delvis knyttet til virksomhedens fremtidig indtjening (earn-out). Den nuværende situation og afledte usikkerhed vil fastholde handlerne i dette mønster.
SÆLGERNES PERSPEKTIV
Virksomheder der allerede er i en salgsproces, kan groft set opdeles i to grupper: 1) dem der er markant negativt berørt af situationen og 2) dem der stort set er uberørt af situationen. For de negativt berørte er der en naturlig forståelse for, at salgsprocessen sættes på pause indtil der igen er klarhed over fremtiden. De uberørte kører videre med igangværende dialoger og inden for de allerede aftalte rammer.
Langt de fleste af de virksomheder der overvejer en salgsproces har sat overvejelserne på hold. De afventer klarhed omkring både varighed, omfang og konsekvens. Efter krisen kan de mest økonomisk berørte blive tvunget til at fremrykke deres beslutning eller til at udsætte den på ubestemt tid.
KØBERNES PERSPEKTIV
Købere der allerede er i en proces, ser ud til at fortsætte denne. Undtagelserne herfor er de meget berørte brancher. Der tages et forbehold for konsekvensen af Corona-krisen. Der etableres ikke så mange nye dialoger som før den 11. marts 2020 – dette hænger naturligt sammen med at der ikke er kommet nye salgsemner på markedet.
Det er Faqtums forventning at interessen for opkøb består igennem og efter denne krise. Alle tre typer af købere (de arbejdende, de strategiske/industrielle og de finansielle) vil fortsat være motiverede for opkøb efter krisen. Men udviklingen vil skabe et købersmarked hvor købere vil forsøge at få bedre handler end hvad der var lagt op til før krisen.
BANKERNES PERSPEKTIV
Bankerne har en vigtig rolle i forhold til virksomhedshandler, idet der i de fleste situationer er behov for finansiering. For at understøtte købers behov for finansiering har Faqtum derfor et tæt samarbejde med de store banker i Danmark
Vi har talt med bankerne for at få et billede af hvordan de ser på Coronas betydning for finansiering af opkøb. På baggrund af vores dialog forstår vi, at det er vigtigt at køber har et klart billede af hvordan Corona-krisen vil påvirke forretningen og samtidig sikrer, at en del af købesummen er knyttet til resultatet for 2020-2021.
Bankerne vil generelt gerne fortsætte med at finansiere opkøb samtidig med, at der på grund af Corona-krisen er en større usikkerhed omkring proces og beslutning. Dette skyldes blandt andet, at mange af bankernes kunder vil opleve finansielle udfordringer som kræver ekstraordinære kreditter, hvilket kræver tid og ressourcer at behandle. Faqtum anser derfor at det er vigtigt at have en dialog med flere banker for at sikre, at salgsprocessen ikke går i stå på grund af travlhed, usikkerhed eller uventede beslutninger.
M&A ADVOKATERNES PERSPEKTIV
Vi har talt med en række M&A advokater for at få indtryk af hvad de ser. Indledningsvis er meldingen, at det er uforudsigeligt og afhængigt af hvor længe det varer. Det er ganske enkelt for tidligt at kunne se hvor det ender. Men vi hæfter os dog ved en generel optimisme for SMV-segmentet, situationen taget i betragtning.
For de store M&A transaktioner er forventningen at der sker en opbremsning og at sælgere generelt må påregne lavere priser. Men i SMV-segmentet, som Faqtum M&A er specialiseret i, er situationen en anden. En del advokater oplever at der stadig er en investeringslyst i projekter/brancher der ikke er berørt.
Man forventer at der, når vi er igennem den umiddelbare krise, stadig vil være god aktivitet i SMV-segmentet. Dette vil ske på et lidt lavere prisniveau og sælgere må påregne lavere priser eller som minimum basere dem på beregninger og prissætninger der tager hensyn til de usikkerheder i regnskaberne som situationen har medført. I segmentet skal der stadig laves generations- og ejerskifter. Og der vil muligvis være en del der vil være tvunget til at sælge eller fusionere.
KONKLUSION
Corona-krisen har stor betydning for mange virksomheders drift og derfor også for køb og salg af virksomheder. For store virksomheder er der brug for mere afklaring omkring situationen inden salgsprocesser igangsættes eller afsluttes. Dette gælder også for SMV’er der i høj grad er berørt af Corona-krisen. For SMV’er som kun i begrænset omfang er berørt oplever vi, at det fortsat er fuldt muligt at få solgt sin virksomhed til rimelige vilkår. Vi har lige nu mange virksomheder i sidste fase af en salgsproces - som kun i begrænset omfang er påvirket af Corona-krisen - og forventer at de kommer i mål i Q2.
For nogle virksomheder er det desværre meget svære tider og det kan blive nødvendigt med ny egenkapital for at klare Corona-krisen. I de tilfælde hvor Faqtums netværk og kompetence kan bidrage til at finde en løsning, vil vi meget gerne hjælpe.
Som altid - kontakt os endelig for en gratis og uforpligtende dialog omkring netop jeres situation. Vi vil stadig gerne have kaffe - men den næste tid tager vi den i hver sin ende af ledningen.
