Stor udenlandsk interesse for opkøb af Danske softwarevirksomheder

M&A markedet for SMV’er er fortsat med at vokse i 2021. Denne udvikling kan især ses indenfor softwaresegmentet, der igennem de seneste år har oplevet stor vækst indenfor antal transaktioner.

I Q1 2021 blev der i Danmark solgt 13 softwarevirksomheder i SMV-segmentet*, hvilket udgør 27% af alle solgte SMV’er i denne periode. Denne andel har været stigende siden 2018, hvor softwarevirksomheder repræsenterede 11% af de samlede M&A transaktioner i SMV-segmentet.

De solgte softwarevirksomheders forretningsområder spænder bredt, fra ERP-systemer over sikkerheds software til gaming løsninger. Ved salg af softwarevirksomheder er omsætning og potentiale ofte vigtigere end lønsomhed. Majoriteten af de solgte softwarevirksomheder havde således en bruttofortjeneste på under DKK 5 mio. og ca. 50% af dem havde negativ EBITDA.

Der ses en tendens til at flere softwarevirksomheder i SMV-segmentet bliver opkøbt af store virksomheder. De store virksomheder er både kapitalfonde og strategiske købere som søger finansielle synergier, men som også udnytter deres størrelse og knowhow til at distribuere softwaren til nye markeder. En anden tendens er, at flere transaktionerne er små og det seneste år har størstedelen af transaktionerne således været på under DKK 30 mio. (enterprise value).

Køberne af softwarevirksomhederne er spredt geografisk, og i betragtning af at der er tale om SMV’er, er forbavsende mange købere udenlandske. Det seneste år var således kun 24% af køberne fra Danmark, mens 24% kom fra andre lande i Skandinavien og 21% fra USA.

Børsnoterede softwarevirksomheder værdiansættes for tiden til i gennemsnit 17,5x EBITDA og 4,2x omsætning. Pris og multipler for køb af unoterede virksomheder er sjældent oplyst, men er normalt 20-50% lavere end de børsnoterede virksomheder i samme industri. Dette skyldes, at deres aktier er illikvide samt at forretningsrisikoen normalt er større for mindre virksomheder.

Faqtum M&A rådgiver for tiden flere softwarevirksomheder der er ved at blive solgt. Interessen for køb af disse virksomheder har været stor, hvilket har været med til at sikre attraktive salgsvilkår. Vores position som rådgivere i SMV-segmentet og relativ stor viden om potentielle købere giver os gode forudsætninger for at vurdere, hvad der er en realistisk salgspris og hvordan vi finder den bedste køber.

Hvis du kunne være interesseret i at høre mere om virksomhedssalg eller hvad din virksomhed er værd, er du velkommen til at kontakte os på 77 77 77 19 eller via info@faqtumma.dk.

*SMV-segmentet er i denne forbindelse defineret som virksomheder med en EBITDA på DKK 1-20 mio. Kilde er databasen Zephyr.

Høj M&A aktivitet og stor efterspørgsel efter handelsvirksomheder

Vi har tidligere beskrevet det danske M&A marked i 2020, hvor den store aktivitet i køb og salg af handelsvirksomheder skilte sig ud. I denne artikel går vi mere i dybden med de handelsvirksomheder der blev handlet i 2020 samt køberne af disse.  

I SMV-segmentet* blev der i 2020 solgt 17 handelsvirksomheder, hvilket udgør omtrent 10% af alle SMV handler. Handelsvirksomhederne er aktive inden for mange forskellige brancher med produkter som omfatter alt fra fødevarer til byggematerialer. Fælles for virksomhederne der er blevet solgt i 2020 er dog, at de typisk har et EBITDA på DKK 3-5 mio. og en balance på DKK 10-20 mio. 

Et særligt interessant aspekt er, at kun en enkelt er solgt til en kapitalfond, mens de resterende 16 købere har været industrielle, dvs. enten konkurrerende handelsvirksomheder eller et andet led i den solgte virksomheds værdikæde. 10 af de industrielle købere er placeret i Danmark, mens de øvrige er Europæiske. Grunden til at vi finder den store mængde industrielle køber interessant skyldes, at disse typisk værdiansætter højere på grund af synergier.

Købsvilkår er meget sjældent oplyst i SMV-segmentet, så for at diskutere priser er vi nødt til at tage udgangspunkt i hvad de børsnoterede handelsvirksomheder i øjeblikket handler til. Her ser vi typisk EV-multipler på 5-10x EBITDA. Multiplerne er noget lavere for små- og mellemstore virksomheder, grundet højere risiko og manglende likviditet i aktien.

I 2020 solgte Faqtum M&A tre handelsvirksomheder. Vi oplevede at der var mange interesserede købere, hvilket var med til at sikre, en attraktiv salgspris og en effektiv proces. Vores position i SMV-segmentet og erfaring med salg af handelsvirksomheder giver os gode forudsætninger for at vurdere, hvad der er en realistisk salgspris og hvordan vi finder den bedste køber.

Hvis du kunne være interesseret i at høre mere om hvad din virksomhed er værd, er du meget velkommen til at kontakte os på 77 77 77 19 eller via info@faqtumma.dk.

*SMV-segmentet er i denne forbindelse defineret som virksomheder med en EBITDA på DKK 2-25 mio. Kilde er databasen Zephyr.

Mød en stærk køber - Lottrup & Co.

TRODS CORONA-KRISEN ER EN DEL INVESTORER FORTSAT KLAR TIL OPKØB - LÆS HER HVAD EN AF VORES SAMARBEJDSPARTNERE, LOTTRUP & CO, SØGER VED OPKØB.

I vores løbende dialoger med investorer talte vi forleden med en af vores samarbejdspartnere for at høre om deres appetit for virksomhedsopkøb i en tid der fortsat er påvirket af Corona-krisen.

Søren Lottrup er administrerende direktør og medejer i Lottrup & Co A/S, som er en familieejet investeringsfond. Fonden har fokus på aktive investeringer, hvor kombinationen af kapital og strategisk sparring kan bidrage til at videreudvikle virksomheden og realisere nye mål.

Fonden har primært investeringer inden for software og e-handel, men er også involveret i industrielle produkter og byggeri. Igennem det sidste år har Lottrup & Co været aktiv på investeringsfronten og er løbende på udkig efter nye spændende muligheder.

REALISERER POTENTIALET I SAMARBEJDE MED DE NUVÆRENDE EJERE

Når Søren leder efter virksomheder for opkøb eller investering, søger han virksomheder med et godt vækstpotentiale. Ofte er det virksomhedens nuværende ejer, der har den største forståelse for virksomheden potentiale og begrænsninger. Derfor er det vigtigt, at der i fællesskab udarbejdes en fremtidig vækst og forretningsplan, der i samarbejde med den nuværende ejer kan realiseres. I de tilfælde hvor den nuværende ejer gerne vil forlade virksomheden, kan planen også indeholde et exit for vedkommende og rekruttering af en ny ledelse med relevante kompetencer.  

FOKUS PÅ KOMPETENCER OG SYNERGIER

Søren investerer gerne i virksomheder, hvor der kan opnås synergier mellem den opkøbte virksomhed og de kompetencer og resourcer, der er tilgængelige i Lottrup & Co. Det kan fx handle om kompetencer inden for online salg, indkøb, internationalisering eller at tilbyde de eksisterende kunder nye produkter og løsninger.

Synergierne skal bidrage til, at den opkøbte virksomhed kan vækste og forbedre resultaterne yderligere. Og omvendt er der ligeledes kompetencer og resurser i den opkøbte virksomhed, der kan styrke andre selskaber i Lottrup & Co porteføljen. 

”Ved opkøb kigger vi især efter synergier i forhold til de kompetencer og resurser vi kan tilbyde eller har brug for”.

VIRKSOMHEDER MED SUCCES, TRODS CORONA-KRISEN

I en tid hvor en del virksomheder er hårdt ramt af Corona-krisen fortæller Søren med ydmyghed, at mange af deres seneste investeringer har performet rigtig godt. En af dem er Shark Gaming Systems, der har nydt godt af at de fleste mennesker som bekendt har været meget mere hjemme det seneste år. Det har medført, at efterspørgslen efter spilleprodukter har været stigende. Samtidig foregår salget af produkterne online, hvilket har været nødvendigt for det styrkede salg.

Hos Faqtum M&A ser vi, at der heldigvis også er mange andre virksomheder, som oplever fremgang trods Corona-krisen. Vi tror, at Corona-krisen vil få en langsigtet betydning for menneskers vaner og adfærd. For eksempel med at arbejde mere hjemme, rejse mindre og blive mere digitale. Dette kan få en positiv effekt på en lang række virksomheder, ikke kun på kort sigt, men også på langt sigt. Det vil skabe mulighed, og i nogle tilfælde nødvendighed, for en del virksomheder at blive mere digitale, hvilket dermed kan øge både interessen for og relevansen af ejerskifte.

Du kan læse mere om Lottrup & Co på www.lottrupco.dk.

Nye spændende virksomheder til salg

Hos Faqtum M&A har vi i marts fået mandat til at rådgive omkring salg af fire interessante virksomheder. I april påbegynder vi markedsføringen af tre af virksomhederne.

I den fjerde sag har sælger selv fundet flere interesserede købere, men ønsker rådgivning omkring normaliseringer og værdiansættelse for at sikre de bedst mulige salgsvilkår.

Den ene nye virksomhed vi har fået til salg, er en dansk ordreproducerende underleverandør. Virksomheden leverer bredt til mange forskellige industrikunder og har en stor maskinpark og egne bygninger. Virksomheden blev etableret for 30 år siden og har i dag 15 medarbejdere. I 2020 opnåede virksomheden en nettoomsætning på DKK 17,5 mio. og et normaliseret EBITDA på DKK 2,0 mio. En væsentlig del af omsætningen stammer fra eksport til Sverige, Tyskland og Schweiz.

Den anden virksomhed vi har fået til salg, er en dansk tagdækningsvirksomhed. Virksomheden har både hovedentrepriser og fagentrepriser, hvor tømrer-, blik-, og murerarbejder indgår. Virksomheden udfører fagentrepriser for byggefirmaer med opgaver på Sjælland og forhandler tagprodukter fra førende europæiske fabrikker. Virksomheden blev etableret for 25 år siden og har 35 ansatte. Virksomheden har de seneste år haft et EBITDA på ca. DKK 4 mio. og havde i sidste regnskabsår en nettoomsætning på mere end DKK 40. mio.

Den tredje virksomhed er en mindre ingeniørvirksomhed der står over for et naturligt generationsskifte. Virksomheden havde sidste år en omsætning på lige under DKK 10 mio. og et EBIT på DKK 1,7 mio. Virksomhedens kunder er koncentreret i København hvor der arbejdes for både offentlige, private, boligselskaber samt ejer- og andelsboligforeninger. Virksomhedens ejer er indstillet på at fortsætte en periode sammen med ny ejer.

Den fjerde virksomhed er blevet henvist til os af et større advokatfirma som vi samarbejder med.  Det er en software virksomhed som gennem årene er blevet kontaktet af flere interesserede købere. Ejerne har nu besluttet, at de gerne vil sælge virksomheden til en af disse potentielle købere og har derfor indledt en salgsproces.

Advokatfirmaet vi samarbejder med, er dygtige M&A advokater og kan rådgive omkring både de juridiske aspekter og drive salgsprocessen. Samtidig har de anbefalet sælger at få en kommerciel rådgiver med i processen for at sikre de bedste finansielle betingelser i forbindelse med handlen. Mindre software virksomheder handles for tiden til multipler fra 5x – 20x EBIT, hvilket som udgangspunkt giver stort udfaldsrum for enterprise value (EV). Faqtum M&A bistår derfor med den kommercielle rådgivning, herunder normalisering af resultatopgørelse og balance, værdiansættelse af virksomheden og synergimuligheder for de potentielle købere samt støtte i de kommercielle forhandlinger.

Foruden disse nye sager, som vil blive lanceret i april, har vi for tiden otte andre virksomheder til salg - se vores aktuelle salgsliste her.

Hvis du ønsker at høre mere om nogle af disse virksomheder, så kontakt os endelig.

Finnerup A/S solgt på 5 måneder

Vi forbereder altid vores sælgere på, at en salgsproces godt kan være en mentalt hård rejse. Jo bedre vi forbereder sælger - jo større sandsynlighed for, at processen bliver en god oplevelse.

Og en god oplevelse - det var præcis hvad Familien Finnerup fik ved salget af familievirksomheden igennem 75 år.

Finnerup A/S producerer bil-indretning og er en af de virksomheder der “får togene til at køre om natten” - uden at gøre det store væsen af sig og uden at modtage gazellepriser år efter år. Finnerup A/S er en af de mange helt fantastiske små danske produktionsvirksomheder, der år efter år leverer gode og stabile resultater og skaber/bevarer danske arbejdspladser.

Den 6. oktober 2020 mødte vi Familien Finnerup for første gang. Ugen efter indgik vi aftale om at sælge livsværket. Mandag den 15. marts 2021 blev salget af virksomheden gennemført ved en closing i Holbæk. Salgsprocessen tog dermed kun ca. fem måneder og undervejs nåede vi hos Faqtum M&A, at tale med hele 45 potentielle købere.

En af forklaringerne på den korte og effektive proces var et godt og effektivt samarbejde mellem Revisor, Advokat og Mægler. I dette tilfælde PwC, Advodan og Faqtum M&A. Tak for tilliden til Familien Finnerup og tak for det gode samarbejde til både PwC og Advodan.

Familien beskriver herunder deres oplevelse af salgsforløbet. Vi kan sagtens leve med, at turen ikke blev så krævende som de havde forventet. Rita Finnerup fik iøvrigt - i forbindelse med closing - strøget “champagne-sabling” fra hendes bucket-list. Det kan du læse mere om her.

“At sætte vores familievirksomhed til salg var en stor beslutning. Vi havde gode samtaler med vores revisor PwC omkring hvordan forløbet ville være og hvad vi skulle forvente. PwC anbefalede at vi tog fat i Kenneth Birkholm fra Faqtum M&A.

Første møde med Faqtum var den 6. oktober 2020. Kenneth satte os grundigt ind i, hvordan en salgsproces ville forløbe. Vi blev advaret om, at der ventede os en tidskrævende og mentalt hård proces. På trods heraf indgik vi kort efter en salgsaftale og Faqtum gik i gang med salgsprocessen.

Undervejs i forløbet har vi været i tæt dialog med Kenneth og Annika fra Faqtum. Vi er blevet løbende opdateret og vi har mødt flere hold potentielle købere. Til sidst kunne vi - med både hjerte og hjerne – vælge den helt rette køber, at overdrage vores livsværk til.

I mandags den 15. marts 2021 blev salget gennemført. Processen tog fem måneder og vi er mest overraskede over hvor lidt vi egentlig har mærket til forløbet. Det tilskriver vi at vi blev godt forberedt af både PwC og af Faqtum M&A.”

— Rita, Hanne & Klaus Finnerup

Rita på 80 år fik sablet sin første flaske champagne

Rita Finnerup har netop sablet sin første flaske champagne. Rita fylder snart 81 år og kan nu stryge champagne-sablingen fra hendes bucket-list.

Vi mødte Rita første gang i oktober måned 2020. Mødet handlede om salg af familievirksomheden igennem 75 år. På sådan et møde kan man komme vidt omkring og berøre mange sjove emner...

Vi forstod at Rita godt kunne tænke sig, at prøve at sable en flaske champagne. Vi aftalte at det skulle ske når vi havde solgt virksomheden. I mandags blev salget af virksomheden gennemført OG der sablet champagne - en disciplin Rita mestrede aldeles fremragende.

Nu er vi kommet til at love Rita, at bistå med det næste mål. Men vi venter med at træne faldskærm til luften er lidt lunere....

Det er altid godt at sætte sig mål - og mega-sejt at gå efter dem! Rita - du er en sand inspiration. Vi er taknemmelige over at vi måtte krydse din vej.

Læs mere om salget af virksomheden Finnerup A/S her.

Husk den vigtige ejeraftale!

Den bedste ejeraftale - det er den I fik udarbejdet men aldrig fik brug for. Den værste ejeraftale - det er den I fik brug for men aldrig fik udarbejdet.

Husk på at det er markant nemmere, at aftale den hypotetiske (og helt utænkelige) skilsmisse før man bliver gift og mens man stadig er nyforelskede.

Faqtum M&A udarbejder ikke ejeraftaler - det overlader vi trygt til advokaterne. Men vi sælger ofte virksomheder med flere ejere/sælgere og ofte til flere købere. Ligeledes bistår vi oftere og oftere som mediatorer når en ejerkreds ikke længere er enige om ejerskabet.

Vi har gennem årene oplevet værdien af en god og gennemtænkt ejeraftale. Vi har desværre også set de frygtelige forløb og konsekvenser, der kan komme ud af ikke at have en aftale.

Hvad er en ejeraftale?

En ejeraftale er en skriftlig og juridisk bindende kontrakt, der indeholder ejernes aftaler om, hvordan I sammen skal håndtere driften af jeres virksomhed. En ejeraftale tager på forhånd stilling til de rettigheder og forpligtelser, der skal være gældende i tiden, hvor I ejer virksomheden sammen.

Vigtigst af alt, så regulerer en ejeraftale hvad der skal ske, i den situation at I ikke længere kan blive enige. Det kan være ved manglende enighed om beslutninger, retning eller udvikling. Men det kan også være der hvor I er enige om ikke længere at drive virksomhed sammen, men uenige om hvem der skal forlade virksomheden og hvordan.

Der er selvsagt forskel på styrkeforholdet - og dermed på en ejeraftales ordlyd - ved et 90/10 ejerskab og ved et 50/50 ejerskab. Jo mere lige ejerne er - des vigtigere er det at have en ordentlig ejeraftale.

Hvad indeholder en ejeraftale?

En ejeraftale indeholder det I bestemmer at den skal indeholde. Men oftest er en ejeraftale opbygget efter en fast skabelon og indeholder og beskriver de samme emner. Ved at anvende en skabelon er I sikre på at få talt om alle potentielt vitale områder. De vigtigste områder slutter oftest på “ret” eller “pligt”.

Men ejeraftalen handler også om hvilke beslutninger I skal træffe i fællesskab - med 100% enighed, med simpelt flertal eller med et kvalificeret flertal. Det er i særdeleshed her at en minoritetsejer kan få en væsentlig stemme.

En ejeraftale regulerer hvad der skal ske hvis en ejer ønsker at sælge sine aktier eller anparter. Skal de øvrige ejere have forkøbsret, er der en fast model for beregning af prisen, hvor hurtigt skal det gå etc.

En majoritetsejer vil typisk kræve at de øvrige ejere har en medsalgspligt såfremt majoritetsejeren ønsker at sælge. De øvrige ejere vil typisk have en forkøbsret de kan aktivere såfremt de ikke ønsker at sælge.

Er der allerede på forhånd tale om, at en medejer skal erhverve flere ejerandele. Så bør det fremgå af ejeraftalen - med en klar beskrivelse af hvornår, hvordan og til hvilken pris.

Deadlock

Når I er to ejere der hver ejer 50%, så er det ekstra vigtigt at I har en ejeraftale. Det ultimativt vigtigste i jeres ejeraftale er retningslinjerne for hvordan I håndterer den totale uenighed. Situationen I forsvor aldrig ville opstå kan desværre blive virkelighed. Uden et værktøj til at løse situationen, så kan I ende med at slide hinanden op og sætte virksomheden over styr. Det kan ende i en situation hvor alle taber og ingen vinder.

Med 50/50 ejerskab kan I komme i en situation hvor I ikke længere vil drive virksomhed sammen, hvor I begge gerne vil beholde virksomheden, hvor den ene vil sælge og den anden beholde eller hvor den ene vil likvidere og den anden vil fortsætte. Opnår I ikke enighed, så ender I en “deadlock”.

“Et Deadlock er et paradoks eller en situation, hvor to eller flere modstandere eller processer venter på hinanden for at kunne fortsætte.”

I en ejeraftale vil der være hjælp at hente således I kan komme videre. Det vil typisk være “tilkald en voksen” (mediator), forsøg mægling, afsøg alternative muligheder og ultimativt en budrunde hvor hver part afleverer et blindt/lukket bud på den andens ejerandel. Højeste bud vinder og begge parter kan komme videre.

Eksempler på forløb med og uden en ejeraftale

Faqtum M&As Kenneth Birkholm optræder ofte som mediator mellem ejere der kun kan blive enige om at være uenige. Nedenfor beskrives to konkrete forløb - et forløb med og et forløb uden en ejeraftale. I begge sager var der tale om to ejere med hver 50% af aktierne i det fælles selskab.

I “det gode eksempel” var uenigheden meget markant. De to ejere var selskaber der sammen havde købt en tredje virksomhed. Det fælles ejerskab var kun et år gammelt og ejernes bevægegrunde for at gå ind i ejerskabet viste sig nu at være meget forskellige.

Det var tydeligt, at ingen af de to parter var interesserede i en løsning hvor de begge blev som ejere. Begge ønskede i princippet at beholde ejerskabet, men kun den ene part (A) kunne i praksis køre virksomheden videre. Alt dette blev kortlagt og beskrevet i den virksomhedsvurdering der indledningsvis blev udarbejdet.

B var indstillet på at sælge sine aktier til A. Men B forlangte en pris som A ikke ønskede at honorere. Udfordringen var at B ikke selv hverken kunne eller ville betale denne pris for As aktier.

I løbet af det første mæglings-møde kunne vi konstatere at der kun var en vej. Et lukket bindende bud fra begge parter. A afleverede hurtigt et bud, B undlod at byde, transaktionen kunne gennemføres og virksomheden og de to parter kunne komme videre. Det hele tog mindre end 14 dage og der blev ikke tabt kunder eller medarbejdere i et langt og opslidende forløb. Dette alene fordi der oprindelig var indgået en god ejeraftale.

I ”det dårlige eksempel” havde de to ejere ikke en ejeraftale. Til gengæld havde de drevet virksomhed sammen i mere end 10 år. Undervejs havde de talt om at de burde få lavet en ejeraftale, men det var altid blevet ved snakken.

Begge parter ønskede nu primært at købe den anden part ud. Begge parter kunne også være interesserede i at sælge - men til en pris der var markant højere end den de selv ville tilbyde at købe for. Begge parter afleverede flere bud på modpartens aktier, men alle bud blev afslået.

Undervejs ønskede den ene part at likvidere selskabet således at ingen fik virksomheden. Dette i forventning om, at parten kunne overtage navnet og vinde størstedelen af kunderne og medarbejderne i en nystartet virksomhed. Den anden part afslog hvorfor parterne igen var låst fast.

Imens blev virksomheden forsøgt drevet videre. Men det interne slagsmål fyldte i hverdagen og de vigtigste medarbejdere valgte at forlade virksomheden. Med dem fulgte de bedste kunder og økonomien blev hurtig så dårlig, at en solvent likvidation ikke var mulig.

Selskabet er i dag under konkursbehandling. Alle har tabt stort og parterne kæmper stadig. Denne gang om at købe/overtage de immaterielle aktiver fra boet.

Der blev præsenteret flere gode løsninger undervejs. Begge parter kunne være kommet godt videre - den ene med penge på lommen og den anden med det fulde ejerskab af en sund og god virksomhed.

Det eneste de to parter i dag kan blive enige om er, at de burde have haft en ejeraftale!

Virksomhedshandel handler også om mennesker…

I en handel med en mindre eller en mellemstor ejerledet virksomhed handler det ikke alene om økonomi. Det handler også om mennesker og følelser. Køber kan komme langt ved at have forståelse for Sælgers situation og respekt for Sælgers virksomhed.

Målet for en virksomhedshandel bør altid være en fair og rimelig transaktion hvor både Køber og Sælger er tilfredse. Den rigtige pris og de rigtige betingelser er selvsagt det som begge parter kan og vil acceptere.

Undervejs i forhandlingerne er det vigtigt at Køber og Sælger ikke slår sig på hinanden. Mennesker er forskellige - og forskelle i kemi, forhandlingsstrategi og kommunikation kan resultere i en unødigt svær proces. I værste tilfælde kan forskellene resultere i en afbrudt proces – uagtet at parterne ellers stod til at kunne blive enige.

Som mæglere er det vores opgave, at sikre at Køber og Sælger forstår hinanden og ikke reagerer negativt på den anden parts kommunikation, personlighed eller handlinger. Det betyder at vi klæder parterne på og forbereder dem på modpartens karakter. Der kan også være ikke gavnlig eller ikke velovervejet kommunikation der skal filtreres mellem parterne.

Forstå Sælgers situation

For Sælger kan salget af virksomheden være både frivillig og velovervejet. Men det kan også være sygdom, alder, økonomi eller andet der har initieret processen. Hvorom alt er så er det ofte en ny situation for Sælger – noget som Sælger ikke har prøvet før og som han/hun ikke har erfaring med.

Der kan være gået flere års tanker og mental modning forud for starten på salgsprocessen. Nu er Sælger i en situation hvor alting er uklart og hvor Sælger konstant tænker på hvad der kommer til at ske, hvornår det sker, hvordan økonomien lander, hvor lang tid han/hun skal blive i virksomheden, hvad der sker med medarbejderne, firmanavnet etc.

Sælger er oftest stolt af sin virksomhed. Dette på trods af, at Sælger er bekendt med virksomhedens fejl og mangler. Ligesom med vores børn, vores forældre eller vores nærmeste familie. Vi må gerne selv tale om deres svage sider – men andre skal ikke bryde sig om at ”kritisere” eller påpege fejl og mangler.

Virksomheden er (oftest) prissat på et niveau hvor der er taget højde for åbenlyse fejl og mangler. Købers fokus på disse kan derfor, ud over at ramme Sælger på stoltheden, opleves som et udtryk for at Køber er i gang med at forhandle prisen yderligere ned.

Sælger kan naturligvis være af den opfattelse, at virksomheden har en markant højere værdi end hvad tilfældet er. Opgaven med at klæde Sælger på med realistiske forventninger – den hviler primært på vores/rådgivernes skuldre.

Gode råd til Køber

Køber bør indledningsvis altid møde Sælger med empati og ydmyghed. Hvis Køber er interesseret i virksomheden, hvilket man må formode såfremt Køber skal møde Sælger, så står Køber markant bedre med en rolig og afventende tilgang.

Husk på at alle sælgere er forskellige, at deres bevægegrunde for et salg er forskellige og at deres prioriteter er forskellige. Spørg gerne Sælgers rådgivere til råds. Ofte vil vi kunne bistå med gode råd til hvorledes Køber bedst møder Sælger på det personlige plan.

Løverne kæmpede om Zerv(en) - hvorfor?

I går gik det igen løs i Løvens Hule. Der var denne gang flere spændende cases der fik fortjent opmærksomhed fra Løverne. Den mest interessante investering var Jan Lehrmann og Jesper Buchs køb af 20% af handelsvirksomheden Zerv ApS.

De to ejere - Torben og Mikkel - fortalte, at 80% af Selskabets omsætning kom fra Selskabets forskellige online-shops. Endvidere var Selskabet for nylig begyndt at producere egne produkter i eget navn. Den korte sammenklippede præsentation gav os ikke information om udviklingen i salget af egne produkter - ej heller fik vi afsløret forventningerne til indtjeningen i 2020 eller for de kommende år.

Torben og Mikkel etablerede Selskabet i 2015 og har været på en imponerende vækstrejse. Selskabet forventede at omsætte for MDKK 25,0 i 2020 og - uden Løvernes involvering - at vækste omsætningen til MDKK 65,0 i 2023. Med Løver ombord skønnede Torben og Mikkel, at omsætningen i 2023 ville nå MDKK 100,0.

Nedenfor ser I resultaterne for 2017-2019. I 2018 opnår Selskabet det højeste EBITDA i forhold til omsætningen. Bruges samme faktor på 2020 estimatet og på de kommende års prognoser - så vil tallene se ud som i tabellen.

Ser man alene på resultaterne i 2017-2019, så er der intet der retfærdiggør en valuation på MDKK 10,0. Bemærk at Selskabet ultimo 2019 havde nettorentebærende gæld på ca. MDKK 3,0. Den simple fremskrivning af EBITDA (som i tabellen) vil i sig selv også have svært ved at skabe en værdi på MDKK 10,0.

Værdien af Selskabet ligger i det betydelige vækstpotentiale. Men det skal realiseres og hverken Jesper Buch eller Jan Lehrmann skal stå bag disken i Zerv. Derfor kræver Jesper Buch svar på spørgsmålet; “hvad er jeres planer”? Torben og Mikkel svarer det eneste rigtige svar; “vi vil investere op til 10 år mere i Selskabet”.

De to ejere har skabt et godt og solidt fundament og de har bevist at Selskabet kan skaleres. Realiseres de kommende års omsætningsbudgetter - både de ambitiøse og de meget ambitiøse - så vil EBITDA stige til et helt nyt og markant højere niveau. Dette da hverken organisationen eller arbejdskapitalen vil vokse i samme hast. Sker dette vil investeringen være særdeles fornuftig og Selskabet vil med sikkerhed kunne tiltrække købere til en helt anden multipel og værdisætning end i dag.

Vores bud er at Løverne igen har gjort en god investering 👍🏼.

Fra direktør i børsnoteret virksomhed til medejer i mindre virksomhed

Nogle virksomheder har et stort potentiale, men er alligevel for små til at være en interessant investering for en stor industriel køber eller en kapitalfond. I de tilfælde kan den bedste løsning være, at finde en person der kan være med til at løfte virksomheden til næste niveau, så virksomheden nogle år senere er attraktiv for den store køber.

Det var situationen for MPS Graphics, som er en software virksomhed der har udviklet et ERP-system til den grafiske industri. De har i mange år haft en god forretning og er blevet en global markedsleder i sin niche. Samtidig har virksomheden fortsat et stort potentiale, der kræver investeringer i salg og markedsføring. Ambitioner mangler de ikke og er bevidste om de skal finde den rette salgsstrategi og de rette kompetencer for at realisere væksten.

Søren Skov, adm. direktør i MPS Graphics udtaler: ”Det går godt for MPS, men der er mulighed for meget mere. Vi har haft fokus på vores eksisterende kunder og produktudvikling, men har ikke meget erfaring med markedsføring og at drive en salgsorganisation. Det er der brug for hvis potentialet skal realiseres, så der skulle findes en person som kan bidrage med det”.

Faqtum M&A havde fået til opgave at finde den rette køber, men i dette tilfælde var det en totrinsraket. Først skulle den rette MBI-kandidat findes og derefter skal markedet afsøges for den helt rigtige investor.

De større kapitalfonde har selv kapacitet til at købe en virksomhed og indsætte en ny direktør fra deres netværk. Samtidig har en større industriel køber typisk en ledelse som selv kan integrere og drive den opkøbte virksomhed. Men hvis køber er en mindre kapitalfond eller andre finansielle investorer kan det være relevant at finde den nye direktør først. Det forlænger naturligvis salgsprocessen, men kan samtidig være med til at sikre en stærk forretningsplan og platform for virksomhedens fremtid.

Efter en kort søgen fandt Faqtum M&A flere gode MBI-kandidater og en af dem var en særdeles stærk profil, Peder Falck. Det tog ikke længe for Søren og Peder at nå til enighed omkring det fremtidige samarbejde, herunder at udarbejde en ny stærk forretningsplan for MPG Graphics. Del to af processen med at finde den rette investor, er derfor nu i gang.

Peder Falck supplerer: ”MPS har en stærk kundebase og et fantastisk produkt, der har stigende relevans. Deres kunder skal de kommende år følge Microsoft ”op i skyen” og det skaber en unik mulighed for MPS til både mersalg til eksisterende kunder, såvel som salg til nye kunder. Jeg har tidligere drevet og solgt en tilsvarende virksomhed og må konstatere at jeg ”indeni” er entreprenør. Efter mange år som direktør i en stor børsnoteret virksomhed har jeg lyst til at smøge ærmerne op, og bygge videre på MPS sammen med Søren og resten af det gode hold.”

Både Søren og Peder er meget fornøjet med det nye samarbejde og understreger vigtigheden af deres gode kemi, respekten for hinandens faglige kompetence og den gensidige tillid. 

Henrik Hüttemeier, adm. dir. i Faqtum M&A udtaler: ”Nogle gange bliver rejsen lidt længere, når vi skal finde den rigtige løsning for en virksomhedshandel. At finde en ny direktør såvel som nogle nye ejere/investorer er en krævende proces. Men nu hvor vi sammen med MPS har fundet det rigtige hold, og de sammen har skabt en endnu stærkere forretningsplan, er opgaven med at tiltrække de rigtige investorer blevet enklere.

For os er det vigtigste at finde den bedste løsning for alle parter, selvom rejsen til målet bliver lidt længere.”

Løverne er tilbage - underholdende og lærerigt

Iført mine “NEW TOMORROW PANTS” fra Shaping New Tomorrow (sæson 3 episode 7) og min “The CEO” skjorte fra BARONS (sæson 5 episode 1) sad jeg i torsdags klar til endnu en omgang Løvernes Hule.

Programmet er - udover inspiration til garderoben - god underholdning. Men det er også interessant og lærerigt. Eksempelvis som i sidste uges mest varme sag Decofarver.

Løvernes Hule er først og fremmest underholdning – dernæst business. Ligesom X Factor først og fremmest er underholdning – dernæst en sangkonkurrence. Men der ER sang – endda god sang - i X Factor og der ER bestemt også god business i Løvernes Hule.

Mikset mellem den åbenlyst talentløse sanger/forretningsidé, den med det måske uforløste potentiale, den (over)modne aktør der har indfriet det fulde potentiale og den lysende stjerne - det skaber præcis det blend der gør programmet til en seer-succes. Markant større succes end lignende programmer hvor kun de mest lovende iværksættere får foretræde for investor.

Efter en omgang X Factor bliver deltagernes præstationer sandsynligvis diskuteret flittigt på de sociale medier. Efter en omgang Løvernes Hule er det på LinkedIn der er gang i debatten – primært i form af virtuelle high-fives til både iværksættere og Løver.

Tilbage til sidste uges mest interessante case; Decofarver ApS

Efter programmet gik der ikke længe førend der på LinkedIn dukkede et – i mine øjne – interessant spørgsmål op; 

”Værdiansætter man i DK et selskab med DKK +30 mio. i omsætning og med DKK 2,2 mio. på bunden til godt DKK 9 mio.?”

Spørgsmålet kan ikke besvares med JA eller NEJ. Havde selskabet solgt IT-licenser til eget udviklet software, med årlig fornyelse og ingen churn – så var vurderingen åbenlyst for lav. Var der tale om en ordreproducerende maskinfabrik eller en tømrer – så var vurderingen for høj. Læs eventuelt mere om vurdering og i særdeleshed multipler her.

Men det er selvsagt ikke kun branchen og sammensætningen af omsætningen der er afgørende. Der er i omegnen af 65 øvrige faktorer der alle påvirker investors vurdering af selskabets risiko, potentiale og værdi. Det er fremtiden der prissættes – men fortiden spiller en afgørende rolle for at gætte/estimere omkring fremtiden. For Decofarver ApS ser de seneste års resultat før skat ud som vist på grafen nedenfor:

Resultatet før skat på DKK 2,2 mio. er budgettet/forventningen til 2020 (programmet er sandsynligvis optaget i efteråret 2020) . Der budgetteres med et resultat der langt overstiger de seneste års resultater. Havde der været tale om en malermester – så var en vurdering på MDKK 9,0 mio. helt uden for skiven.

Nu er der ikke tale om en malermester – men en handelsvirksomhed der har gentænkt/disrupted en traditionel branche og på kort tid har skabt en solid markedsposition. Vækstrejsen ser ud til at fortsætte og det store uindfriede potentiale vil kunne retfærdiggøre en højere multipel. Selskabet ville derfor – ude i den virkelige verden - ved et salg blive prissat højere (som Enterprise Value) - nok i omegnen af den valuation på MDKK 12,0 Founders selv kom med.

En anden og væsentlig forskel er, at her kommer pengene ind i selskabet og ikke ind i Founders holdingselskab. Sammen med pengene følger nogle stærke investorer. Når der er tale om såkaldte ”kloge penge” indtræder investorer med mere end bare kontanter. Disse partnerskaber skal man kun indgå hvis man tror på at man sammen kan skabe en bedre udvikling – altså få 2 + 2 til at give markant mere end 5.

En case som Decofarver ApS havde også fået en investering alle andre steder. Men det er sandsynligvis ikke investeringen på MDKK 2,7 som Brian Jensen og Jesper Laursen var gladest for (eller havde mest brug for). Den massive eksponering og den stærke medejer-trio vil vise sig at være langt mere værdifuld.

På torsdag er vi klar igen!

Erfaringer fra 2020 og udsigter for 2021

Markedet for virksomhedshandler blev ved nedlukningen af Danmark i foråret 2020 sat på pause, men allerede ved udgangen af andet kvartal begyndte mange investorer at være klar igen. I fjerde kvartal har aktiviteten været særdeles høj og derfor viser den seneste statistik, at der i 2020 vil blive handlet lige så mange virksomheder som i 2019.

I 2020 var der frem til november omtrent samme antal virksomhedshandler i SMV-segmentet som i 2019 (EBITDA under DKK 20 mio. / kilde: Zephyr). Særligt engros- og handelsvirksomheder var i fokus i 2020 hvor disse udgjorde 19% af handlerne, mod kun 10% i 2019. De fleste af disse virksomheder blev opkøbt af andre industrielle aktører. Andelen af udenlandske købere steg i Q4 og for hele 2020 repræsenterede de ca. 1/3 af alle handler, hvilket var samme niveau som i 2019.

I 2020 så vi flere nye tendenser i SMV-segmentet. En tendens var, at nogle virksomheder blev solgt meget hurtigt. I nogle tilfælde var den potentielle køber helt afklaret med hvad de søgte og hvad de var villige til at betale. Vi oplevede således flere transaktioner hvor der blev indgået hensigtserklæring få uger efter at virksomheden kom til salg.

Det er naturligvis ikke altid, at virksomheder bliver solgt hurtigt og i nogle tilfælde har vi også oplevet, at køber blev usikker langt fremme i processen og sprang fra. Det kan der være rimelige grunde til. At købe en virksomhed er en stor beslutning, selv for en kapitalfond. Og Corona er naturligvis med til at skabe yderligere usikkerhed. I disse situationer er det særlig vigtigt at have flere interesserede købere klar.

Desværre er der meget som tyder på, at vi i 2021 fortsat skal døje med Corona. For de mange virksomheder som ikke er nævneværdig påvirket er der dog stadig gode muligheder for at finde den rigtige køber/investor.

For de virksomheder som er meget påvirket af Corona er billedet et andet. Dels er virksomhedens EBITDA faldet, hvilket påvirker mulighederne for at opnå den ønskede pris. Dels er risikoen større, så risikopræmien for både egenkapital og lånekapital stiger. Til sidst er antallet af potentielle industrielle købere lavere, fordi de selv kan være udfordrede. Denne kombination gør, at det for mange ejere af denne type virksomhed er mere relevant at beholde virksomheden i nogle år og i stedet modne den til et godt salg.

Kontakt os gerne på 77 77 77 19 eller via mail på info@faqtumma.dk såfremt du ønsker et klart billede af mulighederne for et salg i det nuværende marked.

Nye spændende virksomheder til salg

Hos Faqtum M&A har vi i fjerde kvartal af 2020 fået mandat til at sælge yderligere fire spændende virksomheder. De kommende uger påbegynder vi markedsføringen af virksomhederne, som du kan læse mere om herunder.

Den første virksomhed er markedsleder inden for indretning af erhvervsbiler i Danmark. Virksomheden blev grundlagt i 1947 og sætter en ære i at være grundige og levere innovative løsninger til gavn for deres kunder. I det seneste regnskabsår var omsætningen DKK 14 mio., hvoraf ca. 70% er fra eksport. Virksomheden har de seneste fire år haft en gennemsnitlig EBITDA-margin på 23% og har skabt positive resultater efter skat.

Den anden virksomhed vi har til salg, er indehaver af et dansk tøjmærke med mere end 35 års historik. Tøjmærkets målgruppe er den kvalitetsbevidste modne kvinde. Virksomhedens designafdeling, administration og lager er i dag placeret i København. Ydermere har virksomheden to egne forretninger i København samt en webshop. Mærket sælges i ca. 300 forretninger i Europa, Nordamerika og Canada. Omsætningen har de seneste år været ca. DKK 30 mio. om året, med et normaliseret EBITDA på ca. DKK 3 mio.

Den tredje virksomhed er et ledende dansk møde og event bureau, der gennem de seneste 20 år har faciliteret corporate events for mange store internationale virksomheder. Virksomheden er et full-service bureau, som tilbyder deres ekspertise inden for design, produktion og gennemførelse af fysiske og virtuelle events med op til 25.000 deltagere. De seneste regnskabsår var omsætningen DKK 15 mio. med en EBITDA på DKK 1,4 mio. Coronapandemien har i høj grad påvirket markedet i 2020, men virksomheden har formået at udvikle nye virtuelle løsninger og forventer derfor en omsætning på omkring DKK 20 mio. i 2021.

Til sidst har vi fået mandat til at sælge 25% af anparterne i en innovativ og unik smykkevirksomhed, som kombinerer mode og fascination for naturen, med miljømæssigt og socialt ansvar. Virksomheden blev grundlagt i 2018 og er klar til at skalere internationalt, både online og offline. Virksomheden er på udkig efter aktive og værdiskabende investorer og er derfor interesseret i at sælge 25% af anparterne.

Udover de fire ovennævnte sager, har vi en række andre virksomheder til salg - se vores aktuelle salgsliste her. Hvis du ønsker at høre mere om nogle af disse virksomheder, så kontakt os.

HP Elektronik Montage solgt - men først en omvej...

Vi gør os for tiden i omveje hos Faqtum M&A...

I starten af juli fik vi betroet opgaven med at bringe HP Elektronik Montage ApS godt videre. Selskabet var særdeles velkørende og ejerne Hanne og Tommy havde sat kursen mod en velfortjent pension.

Vi nåede at lancere selskabet til salg og gennemførte mange gode dialoger med potentielle købere. Medio november havde vi fundet den rette nye ejer - troede vi.

Det viste sig at den helt rette nye ejer allerede var i virksomheden. Nu får Tommy snart tid til at realisere drømmen om sejlbåden - og Hanne har ingen undskyldninger for ikke at sejle med.

Stort tillykke til både Sælgere og Købere - tak for tilliden og det gode samarbejde. Også tak til Henrik Kany fra PwC Legal for god sparring, høj kvalitet og højt tempo.

Læs mere om ejerskiftet i HP Elektronik Montage ApS her.

Når en omvej viser sig at være den rigtige vej...

I dag har vi gennemført den første (og største) af ialt fire planlagte closings i december. En closing er altid ganske særlig - denne var “særligt særlig”.

Jeg mødte Sælger første gang den 5. september 2019. En lille måned senere indgik vi en aftale omkring salg af virksomheden. En megaspændende og veldrevet handelsvirksomhed i vækst, omsætning på MDKK 100+ og med stor indtjening.

Der var selvsagt en del interesserede potentielle købere. Vi udvalgte den helt rigtige og tiltrådte et termsheet i april 2020 - closing blev aftalt til senest 1. juni 2020. 

Det er et luksusproblem at have flere potentielle købere til en virksomhed. Men det er vitalt at vælge den rette inden man tiltræder et termsheet. Den rette køber er den der har evne og vilje, som passer bedst til virksomheden og med størst sandsynlighed vil gennemføre aftalen. 

At tiltræde et termsheet (også kaldet LOI eller hensigtserklæring) betyder, at man har opnået enighed om rammen for en transaktion. Men det betyder også oftest, at der gives eksklusivitet til denne udvalgte køber. 

Det svarer lidt til at forlove sig og have indgået en aftale omkring brylluppet. Når man forlover sig skal man ikke flirte med andre. Andre bejlere skal have klar besked; “jeg er optaget - men jeg kan jo give dig et kald hvis jeg bliver ledig igen”….. 

Få dage inden den planlagte closing stod det klart, at vi ikke kom i mål. Vi måtte aflyse “brylluppet” og gå hver til sit. Ærgerligt - men det betød at jeg kunne genoptage dialogen med en anden køber.

Denne køber var endnu mere rigtig og vi blev hurtigt - efter lidt seriøs forventningsafstemning og armlægning - enige omkring rammen for en transaktion. Den 5. oktober 2020 indgik vi et nyt termsheet og i dag blev signing og closing gennemført.

Hele forløbet tog små 14 måneder og inkluderede en forlist forlovelse. Sælgers tålmodighed blev sat på prøve - men blev belønnet med et endnu bedre match og en økonomisk markant bedre aftale.

Tak for tilliden til Sælger og for et godt samarbejde med både Sælger, Købere og rådgivere hele vejen rundt om bordet.

Stærkt globalt high-end skitøjsbrand er nu til salg

SOS eller “Sportswear of Sweden”, har i snart 40 år figureret på skitøjshimlen som noget af det ypperste. Man har altid haft ambitionen om at være det bedste - og ikke det største - skitøjsbrand. Nu står man overfor et jubilæum og en anledning at revitalisere mærket.

Ejer og direktør Ole Damm, der snart fylder 70 år, er kommet frem til, at SOS har brug for en ny ejer og ildsjæl der kan overtage stafetten. Ole Damm udtaler: ”Jeg er slet ikke i tvivl om at der med de rigtige kræfter omkring bordet kan opnås betydelige resultater og jeg bidrager gerne til denne proces”.

SOS blev etableret i 1982 og er et stærkt brand inden for high-end skisportstøj. Virksomhedens produkter sælges gennem egen webshop og gennem mere end 100 danske forhandlere og 150 forhandlere i USA, Canada og Europa.

Virksomheden har i mange år arbejdet tæt sammen med udvalgte producenter i Kina for at sikre en kvalitet som udnytter deres tekniske ekspertise, såvel som en ordentlig CSR. SOS’ designs har vundet en del priser gennem årene, senest med deres Black Snow kollektion.

Med udgangspunkt i deres vision “Turn a passion for fashion and a love for free-riding into functionality” arbejder SOS med kontinuerlig udvikling af design og tekniske egenskaber og lancerer hvert år en ny kollektion.

En væsentlig del af SOS’ markedsføring sker online. Gennem årene har man opbygget en række online ”communities” på Instagram og Facebook hvor man blandt andet samarbejder med en række ”influencers” og kendte personer, herunder DJ Alesso, Georgia Fowler, Stephen Dorff, Sofia Richie og Shanina Shaik.

Ejeren har de seneste år fokuseret på andre forretningsområder i selskabet og regnskabet for 2020 bliver det bedste i selskabets historie. Derfor fylder SOS mindre og for skitøjet er omsætningen knap DKK 10 mio.

Med ny energi, fokus og en stærk økonomi, er ejeren i fuld gang med at forberede en ny unik kollektion for virksomhedens 40-års jubilæum i 2022. Samtidig er der planer om at lave webshops på flere sprog og nye tøjkollektioner til andre ”outdoor” sportsområder. Med disse initiativer er planen at vækste SOS’ omsætning til DKK 100 mio. i 2026, med et EBITDA på DKK 28 mio.

Unikke danske møbelklassikere genopstår

Fascination for moderne møbelkunst, grundige overvejelser og en stærk forretningsplan har ført til, at Skovgaard Jensen Møbler genopstår. ”Vi står her med en perlerække af unikke designs som fortjener deres plads blandt klassikerne og derfor skal genopstå” udtaler Lars Thygesen, bestyrelsesformand i selskabet.

Tilbage i 1903 startede Jens Skovgaard Jensen serieproduktionen af møbler i Hornslet. Senere blev hans tre sønner tilknyttet virksomheden og fortsatte udviklingen frem til 1970erne hvor produktionen blev lukket. Møblerne blev solgt i mange lande og kan stadig købes på auktioner rundt om i verden.

I 2018 besluttede stifterens oldebarn, Peter, og hans søn Jonathan, at genskabe nogle af de bedste møbler fra virksomhedens storhedstid. Det har resulteret i, at der i dag er lavet mere end 50 prototyper af de syv mest populære designs, som tæller både stole, sofa, bord og reol. Prototyperne er lavet i forskellige træsorter med skind, læder og tekstiler i forskellige farver. Det giver kunden mulighed for at individualisere hver stol og derved få sine unikke eksemplarer. 

Visionen er at producere elegante træmøbler der tager udgangspunkt i den stolte danske tradition inden for møbeldesign.  Det seneste år er der indgået aftaler om produktion med en række velrenommerede Danske virksomheder herunder Kvadrat, Sorensen Leather, Schou Andersen, PN Snedkeri og Horsens Møbel polster. Aftalerne indebærer, at møblerne kan produceres og leveres stykvis allerede nu. Skovgaard Jensen har valgt at al produktion skal foregå i Danmark af hensyn til beskæftigelsen og miljøet.

I 2021 er planen at starte salget i Europa og fra 2023 at fortsætte til USA og Asien. Samtidig vil der løbende blive lanceret flere af de originale designs. Med disse initiativer er målsætningen at nå en omsætning på over € 7 mio. i 2025, med et EBITDA på € 1,5 mio.

De nuværende ejere ønsker at finde en partner/køber der har den fornødne kompetence og finansielle styrke til at være med til at realisere potentialet for Skovgaard Jensens møbler, ikke mindst internationalt.

Elektro Center aktivitet solgt til KH OneStop

Hos Faqtum har vi for tiden fornøjelsen af, at bistå Arne og Jørgen med salget af deres fælles virksomhed. Arne og Jørgen har de seneste 25 år drevet en god mindre virksomhed baseret på sunde principper og ordentlighed.

Den ene del af virksomheden er pr. den 1. november 2020 solgt til den helt rette industrielle køber. Matchet mellem Køber, Sælger og en fjerdedel af Sælgers virksomhed er det helt rette. En anderledes løsning - men i dette tilfælde den helt rigtige.

Det er en af den slags handler der er rigtig vigtige - uagtet den er lille og aldrig finder vej til Børsens forside.

Aftalen betyder at Arne - efter snart 50 år på jobmarkedet (heraf mere end halvdelen som selvstændig) - skal bistå den nye ejer i de næste år. Her kan man for alvor tale om at det er blevet “Arnes tur”…

Aftalen er den helt rette for både Sælger og Køber. Vi klør nu på med at finde et lige så godt match til resten af virksomheden således det også kan blive “Jørgens tur”.

Tilbageblik på Q3 og markedsudsigt for Q4

Aktivitetsniveauet på det danske M&A marked for SMVer har i 2020 været lidt lavere end i 2019. Andelen af udenlandske købere faldt til 20% i Q3, fra det normale niveau på ca. 35%.

I illustrationen herunder ses udviklingen i antallet af virksomhedshandler i Q1-Q3 for de seneste 5 år. Antallet af handler i 2020 er 77 hvilket er 10 færre end i 2019. Dette skyldes primært at antallet af handler i Q2-Q3 var noget lavere end i 2019.

De seneste fire år er ca. 35% af de Danske SMVer blevet opkøbt af udenlandske virksomheder. Dog så vi i Q3 2020, at andelen af udenlandske købere faldt til 20%.

Gennem årene har særligt Svenske virksomheder foretaget mange opkøb på det Danske M&A marked. Men også virksomheder fra USA, Tyskland og Holland har været aktive på det Danske M&A marked. Fællesnævneren for de udenlandske opkøb er, at targetvirksomhederne har et højere EBITDA end de virksomheder der sælges til Danske købere. Udenlandske købere er primært interesserede i at købe virksomheder med et EBITDA på over DKK 5m. I dette segment er det kun ca. 10% af køberne som er finansielle købere, så som fonde og investeringsselskaber.

I vores markedsanalyser bruges databasen fra Zephyr, som indsamler M&A data fra en lang række kilder. SMVer har vi defineret som danske virksomheder med et EBITDA på op til DKK 20m. Der er rigtig mange mindre transaktioner der ikke bliver registreret i Zephyr databasen, hvorfor vi oplever tendensen som mere interessant end de faktiske antal registrerede virksomhedshandler. En tendens der i øvrigt afspejler den udvikling vi her hos Faqtum M&A ser i markedet.

Samtidig skal man holde sig for øje, at dataen afspejler de virksomheder der er blevet solgt. Typisk er disse blevet sat til salg 6-12 måneder tidligere, længe inden vi forstod omfanget af Corona krisen.

Markedsudsigt for Q4

Da vi skrev om markedsudsigterne for 3. kvartal var det vores vurdering, at få nye SMVer ville blive sat til salg. Sådan blev det også i Q3, men udsigten for 4. kvartal er anderledes. Vi ser selv, og hører fra flere af vores kolleger i branchen, at flere virksomheder nu er på vej på markedet. Hos Faqtum M&A forventer vi at lancere 10-12 nye sager i Q4.

Nogle store virksomheder er blevet ramt af Corona og er i fuld gang med at tilpasse deres organisation. Vi ser i den forbindelse at nogle ledere fra disse virksomheder beslutter sig for, at ”skifte karriere” og foretage et Management Buy-in (MBI) i SMV-segmentet. Det er en spændende udvikling som tilfører SMV segmentet nye ressourcer og kompetencer. Samtidig skaber det mulighed for at kombinere kompetencen fra en MBI-kandidat, med kapital fra en fond, som derved sammen kan løfte virksomheden til næste niveau.

Vi ser fortsat, at mange finansielle investorer er klar til opkøb. De er kommet godt igennem krisen og søger investeringsmuligheder med en acceptabel risiko og et attraktivt forventet afkast på 15-30%. For de industrielle investorer er billedet dog noget mere blandet. Nogle er er ramt af Corona-krisen og for disse er den primære fokus på driften. Men mange strategiske investorer er aktive i industrier som ikke er påvirket af Corona-krisen, eller til og med positivt påvirket, og disse er klar til opkøb.

Flere undersøgelser viser, at mange virksomheder skal generationsskiftes/ejerskiftes de kommende år. Det forhold at færre virksomheder blev sat til salg i 2020 indebærer derfor, at der er sket en yderligere ophobning af SMVer som skal sælges de kommende år. Det skaber en ubalance i 2020 som kan være til sælgernes fordel.

En anden tendens vi ser, er en stigende betydning af at dele af transaktionssummen er udskudt. Det vil sige sælgerfinansiering eller earn-out (resultat- eller milestonebaseret) som er gældende i længere tid. Samtidig ser vi også en mulighed for at opnå en større andel af finansiering via Vækstfonden. Disse to forhold betyder, at køberne har brug for mindre egenfinansiering og indebærer, at endnu flere investorer har mulighed for at komme i mål med deres køb.

Ni nye spændende virksomheder til salg

På trods af Covid-19 epidemiens tilbagevenden, er der stadig god aktivitet på det danske M&A marked i SMV-segmentet.

Hos Faqtum M&A har vi siden starten af august fået en mængde nye og spændende virksomheder til salg. To blev lanceret i september og yderligere syv lanceres her i oktober. Læs mere om dem herunder.

Den første virksomhed er en sportstøjsvirksomhed med et stærkt brand og salg i hele verden. Virksomheden har eksisteret i snart 40 år. Ejeren har de seneste år fokuseret på andre forretninger, men vil nu gerne relancere det oprindelige brand i samarbejde med en ny partner. I det seneste regnskabsår var omsætningen på DKK 8m, hvoraf ca. 25% var online salg. Ejeren har en målsætning og plan for at vækste omsætningen til DKK 100m i 2026, med et EBITDA på DKK 28m. Prospektet på virksomheden forventes at blive klart i slutningen af oktober.

I samme genre har vi til salg lanceret et dansk tøjmærke med mere end 35 års historik. Tøjmærkets målgruppe er den kvalitetsbevidste modne kvinde. Både designafdelingen, administration og lager er i dag placeret i København. Virksomheden har ydermere 2 egne forretninger i København samt en web shop. Derudover sælges mærket i ca. 300 forretninger i Europa, Nordamerika og Canada. Omsætningen har de seneste år ligget i et niveau på DKK 28-30m om året med et normaliseret EBITDA på ca. DKK 3 mio.

Derudover søger vi nye ejere til en møbelvirksomhed med mere end 100 klassiske danske møbeldesigns. Virksomheden blev oprindelig stiftet for mere end 100 år siden og har en vision om at producere elegante primært træmøbler, der tager udgangspunkt i den stolte danske tradition indenfor møbeldesign. Virksomheden har på nuværende tidspunkt intet salg, men en forretningsplan som skal sikre en omsætning på ca. DKK 42m i 2022 med et EBITDA på ca. DKK 8m.

Vi søger også nye ejere til en virksomhed med et prisvindende design inden for personligt modetilbehør. Sælger har gennem de seneste 10 år opbygget et stærkt, bæredygtigt og skalerbart koncept. Virksomheden har sit eget brand og salg til forhandlere, såvel som forbrugere, gennem deres webshop og butik. I 2020 forventer virksomheden at realisere en omsætning på DKK 5m og et EBITDA på DKK 1m. Ejeren ønsker at fortsætte rejsen sammen med en medinvestor der formår at realisere potentialet fuldt ud og salgsprospektet blev lanceret i september.

I september lancerede vi også en produktionsvirksomhed som er underleverandør til elektronikindustrien. Virksomheden har specialiseret sig i fremstilling af prototyper, specialopgaver og produktion af mindre til mellemstore serier. I seneste regnskabsår realiserede virksomheden en omsætning på DKK 27m og et EBITDA på DKK 2m. Sælger har opnået en alder, hvor et ejerskifte er naturligt, og de ønsker at overlevere en sund og vækstende drift rettidigt.

Til salg er også en totalentreprenør med en omsætning på mere end DKK 750m og en overskudsgrad på ca. 10%. Virksomheden har en mangeårig historik og er særdeles velrenommeret. Ordrebogen er stærk for de kommende år og virksomhedens nuværende ledelse er klar til at fortsætte under en ny ejer. Virksomhedens succesfulde anvendelse af underentreprenører er med til at minimere risikoen ved den fortsatte udvikling.

Blandt de allerseneste sager vi har fået ind, er en servicevirksomhed, som formidler vikarer til forskellige fagområder inden for sundhedsvæsenet. Virksomheden leverede i seneste regnskabsår en omsætning på DKK 110m og et EBITDA på DKK 3m. I indeværende regnskabsår (2020) stiger omsætningen til mere end DKK 200m. Sælgerne har ejet virksomheden i 7 år og er enige om at afsøge mulighederne for at sælge virksomheden.

Endelig er de to nyeste emner til salg henholdsvis en produktionsvirksomhed med egne produkter og en IT-løsning med en fast årlig omsætning. Begge emner er helt klassiske MBI-emner der appellerer til den arbejdende køber. Han eller hun vil dog nok komme i skarp konkurrence med de industrielle købere i samme brancher.

Udover de ni ovennævnte cases, har vi en række andre virksomheder til salg, hvor et par af dem dog står til closing den kommende måned - se vores aktuelle salgsliste her.

Hvis du ønsker at høre mere om nogle af disse virksomheder, så kontakt os.